早报记者 姚伟

　　出口形势恶化对于宏观经济的不良影响终于开始全面显现。中国物流与采购联合会昨日公布的11月制造业采购经理指数(PMI)显示，11月份PMI数据延续了10月份的下跌态势，再次大幅回落5.8个百分点，降至38.8%这一PMI数据创立以来的最低点。

　　PMI是一个经济先行指标，若该指数低于50％，则反映经济已经陷入衰退，而PMI指标的快速回落预示整体经济收缩迹象明显，经济增速将进一步放缓。中国自2005年7月正式发布该指数，由中国物流与采购联合会与国家统计局联合编制。

　　“最新的PMI数据说明经济下滑速度远超人们预料，而且，财政刺激计划见效速度似乎也比经济下滑速度要慢。”花旗银行（中国）首席宏观经济分析师彭程昨日指出，“预计年底前还将有更多的政策出台”。

　　出口“骤然”恶化

　　在彭程看来，最新的PMI数据充分证明，外需不足引起的出口大幅下滑已经取代内需不足，成为了拖累宏观经济形势的最大因素。

　　昨日发布的数据清晰显示，代表出口企业承接订单情况的新出口订单指数在11月PMI的所有构成指标中降幅最大，达到12.4个百分点，目前仅有29%。而此前的几个月，该指标虽有明显下降，却并不构成PMI创新低的主要原因。

　　“其实这并不难理解。”一位刚刚从温州调研归来的知情人士透露，今年前10个月，出口企业大多在完成去年的订单，但最新的情况显示，10月份以后新接的订单已经非常少，不少小企业早已停业了事。

　　事实上，这也正是截至上月公布的10月份出口数据依然强劲的主要原因。其时就有学者在接受早报记者采访时分析称，“下个月乃至明年，出口数据一定会‘骤然’恶化，并对整体宏观经济构成新的打压。”

　　海通证券宏观部经理李明亮认为，虽然官方数据显示10月份出口增长仍保持20%左右的增速，但扣除本币升值和通胀率因素后，保守估算出口仅有5%左右的增长，结合11月份新出口订单指数的大幅下降，“预计未来对外出口表现将更差。”

　　无独有偶。同在昨日发布的里昂中国11月采购经理人指数(PMI)也跌至纪录低位40.9，其中，11月的出口新订单指数同样由10月的44.3暴跌至了28.2。

　　构成指标全线下滑

　　细观数据，生产指数、新订单指数、采购量指数、新出口订单指数、进口指数在本月的下降幅度均达到7个百分点以上。其中，生产指数下降虽然略有减缓，却仍有8.8个百分点之多，本月为35.5%。

　　代表企业需求的新订单指数继续大幅下跌9.4个百分点至32.3%。上个月，该指标已经大幅下跌了9.6个百分点。这意味着国内需求不足也依然是企业生产大幅放缓的重要原因之一。

　　可资佐证的是，以黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、石油加工及炼焦业、化纤制造及橡胶塑料制品业位代表的上游行业指数纷纷大幅下降，均不足20%。全部20个行业中，仅有医药、烟草两个行业依然维持在50%以上。

　　值得关注的是，从上月开始明显呈现出的就业问题本月依然没有好转。本月从业人员指数为44.3%，比上月回落2.7个百分点，已经连续两月低于50%。20个行业中，只有医药制造业、黑色金属冶炼及压延加工业高于50%。

    对此，《财经》首席经济学家沈明高昨日指出，当前中国面临外需放慢和结构转型的压力上升重叠，政府或许可以考虑放宽对于服务业的限制，以服务业的发展促进经济转型。

    此前，中欧工商学院教授许小年也曾直陈，服务业计划几乎是解决我国经济和就业问题的惟一办法。

    “经济最快明年一季见底”

    “从11月PMI数据来看，其构成指数呈普遍下降、加快下降的态势。这表明中国经济增幅回落态势进一步加重，经济收缩迹象更加明显。” 中国物流与采购联合会特约分析师张立群分析称。

    野村国际高级经济学家孙明春预计，中国的工业生产增长将从10月份的年同比8.2%降至11月份的仅4.0%，从而达到2002年2月份以来的最低水平。而随着订单的疲态传导至产出，工业生产增长将会继续下行，12月份和明年1月份的年同比增长甚至可能会出现负值。我国的GDP统计主要采用生产法核算，GDP增长与工业增加值增长密切相关。根据历史数据，工业增加值增速每回落1个百分点，带动GDP增速下降0.379个百分点。

    国金证券分析师付雷也认为，尽管政府10月份以来出台了一系列积极的宏观经济政策以拉动经济增长，同时放宽货币政策以扶持中小企业渡过难关，但政策效果不会当期显现，另外一定时期内政策只能缓冲经济恶化，不能起到反转趋势的效果，他预计经济短期还将继续下行。

    不过积极的迹象仍然存在。11月PMI指数中，虽然产成品库存指数仍然高于50，但其已经从10月份的51.4略微回落至50.8，表明企业面对需求的疲软一直在谨慎减产，而不是增加库存。

    与此同时，11月份原材料库存指标从42.6降至39.5，或许也将中国原材料需求的疲软程度夸大。孙明春指出，部分原因可能出于原材料的大幅下跌，企业正在推迟部分原材料的采购。从这个逻辑出发，原材料库存的快速减少是一个利好迹象，“其调整越快，中国的原材料需求就会复苏得越快。”

    由此，孙明春认为，尽管11月份的采购经理人指数表明工业生产增长的未来形势将更加严峻，但随着库存调整取得进展并且经济刺激一揽子计划得到实施，预期中国的经济增长将在2009年第一季度触底。

    国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群亦认为，“宏观经济政策从7月份开始已经进行积极调整，预计2009年春季以后随着政策效果的显现，中国经济将恢复较高水平增长态势。”

PMI分类指数

分类指数　　　　　      11月    10月    9月

生产指数 　　　　　　    35.5   44.3    54.6

新订单指数　　　　　    32.3    41.7    51.3

新出口订单指数　　      29.0    41.4    48.8

积压订单指数 　　　　  36.0    40.7     47.3

产成品库存指数　　     50.8    51.4     50.5

采购量指数 　　　　    34.2    42.4     50.8

进口指数 　　　　　　  32.2    39.4     46.4

购进价格指数 　　　    26.6    32.3     44.7

原材料库存指数　　　   39.5    42.6     47.5

从业人员指数 　　　　  44.3    47.0     50.3

供应商配送时间指数 　  50.7    50.8     50.8

来源：东方早报

编辑：夏珖玘