2008 年 1～6 月，公司实现营业总收入 2.41 亿元，同比增长45.74％；营业利润6,271万元，同比增长21.21％；净利润4,738万元，同比增长9.79％；实现基本每股收益0.14元。

　　军品连接器继电器恢复增长。报告期内公司传统军用连接器和继电器业务继续恢复增长，上半年实现营业收入1.27亿元，同比增长18.03％，产品毛利率为61.5％，同比下降4.6个百分点。

　　民品连接器出现较快增长。除军用连接器和继电器外，公司还拥有一部分以压缩机保护器和高端连接器为主的民用产品，目前这部分业务主要放在控股子公司苏州华旃航天电器（002025)公司上，08年上半年苏州华旃公司实现营业收入5,343万元，同比增长511％，净利润1,853万元，同比增长14491％，民品业务的快速增长成为推动公司业绩增长的主要因素。但随着毛利率较低的民品销售比例增大，公司综合毛利率呈逐年下降的趋势。

　　电机业务成为贡献业绩的又一大来源。报告期内公司的电机业务实现营业收入6,008万元，同比增长95.15％，其中主要以军用电机为主。目前公司已完成对林泉电机的整合，公司电机产品毛利率已由去年全年的29.47％回升至今年上半年的38.53％。同时，公司新研制成功的民用电机产品——抽油机用复式永磁电机与传统抽油电机相比节电率超过50％，目前多台样机正在油田试用，产品进入小批量试生产阶段，预计未来市场前景乐观。

　　期间费用率有所上升。报告期内，公司期间费用率为19.98％，同比上升3.29个百分点。其中，管理费用的增加是导致期间费用率上升的主要因素，公司管理费用增长的主要原因是：1、公司加大了研发投入，研发费用有所增加；2、人工成本的增长；3、合并子公司林泉电机的管理费用，而07年上半年的林泉电机尚未实现并表。 

　　公司业绩符合预期。公司中报各项财务数据显示，公司上半年的经营状况基本符合我们在07年报点评中对公司08年将走出业绩低谷的判断，也验证了我们对公司产品结构正在从以“军品为主”向“军民并重”演变的观点。而民品市场的开拓将使公司逐步摆脱对军品订单的依赖，减小业绩波动，同时也可以有效的提升公司的盈利空间及抗风险能力。此外，电机业务作为公司当前发展的重点之一，未来将成为公司新的利润增长点。

　　预计公司08、09年EPS分别为0.34元、0.46元，对应动态市盈率为33倍、24倍。维持“增持”的投资评级。

    来源：天相投资

    编辑：倪鹏翔